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人民币跌破6.5,中美利差倒挂!


近期,随着美联储加息预期增强,人民币对美元汇率快速走低。离岸人民币实现四连跌,连续跌破6.45、6.46、6.47、6.48、6.49的整数关口,汇率重回“6.5时代”,引发市场广泛关注。4月25日,人民币对美元汇率延续上周的下跌走势,离岸人民币对美元汇率盘中分别跌破6.59,贬值幅度超600个基点。

1.人民币短期承压

从人民币贬值原因来看,主要包括四个方面,一是美元指数创下过去两年最高值101.07,对人民币汇率构成较大下跌压力;二是近期日元、韩元等汇率大幅下跌,令不少投资机构纷纷看跌亚太区货币,加剧人民币跌势;

三是疫情因素令中国外贸遭遇短期影响,令一些原先看好中国外贸延续高景气的投资机构削减人民币多头头寸;四是全球能源价格上涨,令中国进口企业增加购汇额度以采购能源产品,无形间拖累人民币汇率进一步下跌。

同时,供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压。因此,中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

有分析指出,中美经济基本面和货币政策分化所造成的利差收窄甚至倒挂难以快速扭转,国际资本外流和人民币汇率贬值的压力仍将存在,人民币短期或将承压。但市场对于中长期走势无需过度担忧,双向波动仍将是人民币汇率常态。

2.海外上市公司收益明显

在人民币贬值预期下,海外出口占比较高的上市公司受益明显,典型的包括纺织服装、家电、玩具、机电、家具等出口占比较高的公司。


证券时报数据宝统计,已披露2021年年报的公司中,有1500多家公司有海外业务收入,合计收入总额3.74万亿元,其中有400多家公司海外收入超过10亿元。

京东方A、洛阳钼业、海尔智家三家公司海外业务收入超过千亿元。中国建筑、潍柴动力、建发股份、中国海油等74家公司海外业务收入超过百亿元。

以海外业务收入占比总营收来看,220多家公司海外营收占比超50%,32家公司占比超90%。

西藏珠峰、海象新材、博迈科海外业务收入占比超过99%,华利集团、雅艺科技、德艺文创等占比超过98%。以西藏珠峰为例,公司去年20.49亿元,其中海外业务收入20.47亿元。

3.处于美联储紧缩影响的第二阶段

人民币的连续贬值,中银证券全球首席经济学家管涛表示,目前美联储紧缩对人民币汇率的影响正处于四个阶段中的第二个阶段。

第一阶段

发达经济体货币紧缩的溢出影响温和,中国外资流入减少,人民币汇率升值压力减轻。现在中国已经顺利度过了缩减购债第一个阶段造成的溢出影响,人民币下半年整体强势,今年以来人民币大致稳定,有升有贬,双向波动。

第二阶段

发达经济体更大力度的货币紧缩,使经济金融震荡加剧,中国出现阶段性资本外流、贸易顺差减少,人民币汇率双向波动。鉴于此次发达经济体是财政货币刺激双退坡,叠加地缘政治冲突,政策转向引发这种情形的概率不低。

第三阶段

发达经济体货币超预期紧缩,引发金融危机、经济衰退,中国出现更大规模资本外流、贸易顺差扩大,人民币汇率重新转弱。


第四阶段

危机后,发达经济体重回货币宽松,如果中国能够保持经济复苏的全球领先优势,有望扮演“避风港”角色,吸引更多外资流入,人民币汇率更加强势。

“中长期来看,在我国经济基本面保持稳健、国际收支有望延续双顺差的背景下,人民币汇率不存在大幅贬值基础。”东方金诚首席宏观分析师王青表示,考虑到中美货币政策差异、美元指数持续偏强等因素,年底人民币汇率或将在6.7至6.8之间运行。

据中国证券报报道,有业内人士预计,中长期看,人民币汇率出现持续性单边贬值的概率不大,人民币汇率的弹性将进一步加大。




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